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12月初，爱马仕的第五代继承人之一尼古拉斯·皮埃奇，将LVMH告上了法庭，理由是对方夺走了自己价值140亿欧元的600万股爱马仕股份。整个案件起源于皮埃奇的两个身边人：他的40年好友兼私人财富顾问，以及他最近爱到视如己出的一位摩洛哥园丁。事情的背后却牵涉到了奢侈品行业的一场世纪收购大战：2010年10月，LVMH突然宣布它已经获得了爱马仕接近20%的股份，爱马仕家族则团结了52名家族成员，聚集起手里的股份启动了反击，赶走了门口的野蛮人。这个过程中，曾经爱马仕最大的个人股东皮埃奇没有站在家族保卫战这边，他的财富在最近的调查中被认定早早就转移到了LVMH那边……【主播】麻花，硅谷101特约研究员【嘉宾】约小亚，《商业就是这样》主播肖文杰，《商业就是这样》主播【你将听到】糊涂的爱马仕最大个人股东，和他消失的140亿欧元02:36 尼古拉斯·皮埃奇，爱马仕家族的异类04:37 爱马仕的股票构成，散落在全球各地的200位家族股东06:52 疑案初现，园丁老婆打了财富顾问的小报告12:34 财富顾问弗雷蒙德，前科累累的40年好友15:37 天价爱马仕股票，居然采用了“不记名”的方式20:18 无休止的诉讼，卡塔尔王室也被牵扯进来了21:59 承认600万股份给了LVMH后，财富顾问自杀了25:28 再谈皮埃奇，一个太容易被忽悠的有钱人LVMH的收购奇袭，和爱马仕的家族保卫战29:44 步步为营，LVMH拿下了爱马仕两成股份33:56 股权互换方案，帮助LVMH绕过监管偷天换日44:16 LVMH的假日突袭，“我手里有你们很多股份”47:39 爱马仕的反击，联合52名成员的家族保卫战51:46 最大个人股东皮埃奇，并没有站在爱马仕这边54:08 AMF调查报告：皮埃奇的股票已经卖给了LVMH59:39 闹剧收尾：LVMH被罚了也赚足了什么造就了资本最爱的爱马仕01:04:15 从二级市场到二手市场，爱马仕为什么那么香01:08:26 极致稀缺供给，塑造了爱马仕的极致奢侈品定位01:12:32 爱马仕的克制，为什么其他公司学不会01:14:42 传统的爱马仕家族，为什么要选择公开上市【延伸阅读和相关术语】1. 商业就是这样《Vol.234 小历史 | LVMH的一年、一个月和一天》https://www.ximalaya.com/sound/9350647252. 爱马仕家族的家族谱系图图片来源：《日内瓦论坛报》【监制】泓君【后期】AMEI【运营】朱婕【BGM】One Step Away - Dian ShuaiGossip Talk - Arthur BensonStraight Flush - Isaac LarsonQuirky Hip Hop Dramedy - Loop

关注Netflix历史的人都知道，这是一个几乎不参与大型收购的科技公司，而它却突然出手，提出高价收购华纳兄弟探索集团（WBD）这样一家体积庞大、历史悠久的传奇制片厂，究竟是要拯救它，还是毁了它？本期节目为《硅谷101》与《美轮美换》《去现场》串台节目，我们邀请到了两位资深媒体人小华和杨一，共同分析这场戏剧性的收购。我们录制的时间是12月7日，也就是派拉蒙提出敌意收购前一天。所以我们大部分的讨论，都是以Netflix为核心的，包括这家刻满了硅谷基因的公司为什么决定涉足传统媒体，以及它为什么胜过了其他竞争对手。不过，我们的嘉宾也在录制过程中提到了，派拉蒙很有可能会提出敌意收购，而这一点也最终印证了。【主播】Yiwen：硅谷101特约研究员Jinpeng：硅谷101特约研究员【嘉宾】小华，媒体人，《美轮美换》主播杨一，旅英媒体人，播客《去现场》主播【本期口播由小红书赞助播出】最近小红书上很多名人都在发AMA（Ask Me Anything）邀请用户来评论区提问，这个形式从美国的Reddit火到了小红书，很多教授、学者、投资人、作家都有参与，比如余秀华、麦家、韩秀云，也有像Hugging Face联合创始人Thomas Wolf这样的科技创业者。这次我们也来潮一把，如果大家对泓君或者是我们的播客有任何问题，或者对我们这一期的主题Netflix美国的内容平台格局延伸有兴趣，欢迎在小红书关注“硅谷101”来对我们AMA。【你将听到】03:37 Netflix有选择的收购，出于哪些考虑？04:51 电视新闻网，烫手山芋07:39 猝不及防的官宣，好莱坞也在意料之外10:29 广告、密码与进军体育：不是第一次做颠覆性变革的Netflix13:55 特朗普插手？收购面临的监管挑战16:02 好莱坞与消费者的实际担忧17:50 院线电影的未来22:12 Netflix会颠覆自己的流媒体为主的商业模式吗？24:34 吸纳大量华纳IP后，Netflix下一步棋如何走？25:08 HBO Max何去何从？30:23 疲于竞争，流媒体平台的瓶颈期34:07 从《鱿鱼游戏》到《K-Pop猎魔女团》，继续外探国际市场35:34 Netflix如何赢下收购战的？36:18 恼羞成怒，David Ellison的下一步39:19 华纳兄弟的CEO，笑到最后的赢家42:45 不断转型，华纳过去动荡的几年44:50 权力关系另一边，迪士尼会焦虑吗？49:52 华纳的主题乐园，Netflix如何处置【延伸阅读和相关术语】收购战中主角业务拆解：华纳兄弟探索（Warner Bros. Discovery）：华纳兄弟电影制片厂、HBO Max流媒体、CNN新闻、Discovery有线电视频道群（动物星球、TLC等）。派拉蒙（Paramount Skydance）：派拉蒙影业、Paramount+流媒体、CBS电视网、MTV/Nickelodeon等有线电视频道、Pluto TV免费流媒体。康卡斯特（Comcast）：环球影业、NBC电视网、Peacock流媒体、主题公园（环球影城）。专业术语：SVOD：Subscription Video On Demand，就是按月/年付费订阅，无限观看的流媒体模式。相对应的有AVOD（Advertising VOD）免费但有广告模式，如Youtube。窗口期：电影在影院独家放映和其他平台发行之间的时间间隔。传统窗口期结构为先在院线上映，之后登陆流媒体平台。疫情后窗口期大幅变短。敌意收购：收购方越过目标公司管理层和董事会，直接向股东发起收购。【监制】泓君【后期】AMEI【运营】朱婕【BGM】A-Day - Wendel SchererContaminated Sea - Marten MosesYellow Light - Arthur BensonUnfinished Stories - Lennon Hutton

2026年，人形机器人将迎来规模化量产的元年。最清晰的信号来自特斯拉，“金色擎天柱”Optimus Gen 3预计在2026年第一季度亮相，并计划在年底前建成产能高达100万台的生产线。马斯克曾多次表示，特斯拉未来约80%的价值来自这里，而非汽车。而“擎天柱”的攻关关键，正在于它的“手与前臂”。灵巧手，堪称打开人形机器人能力上限的一把金钥匙。它的发展历程始终伴随着一场发散式的创新浪潮——学界、科技巨头与初创公司齐头并进，快速迭代，各有所长的格局依然活跃。从发扑克牌、摆盘子到开可乐，这些炫酷的Demo只是冰山一角，如今，行业的焦点已悄然转向更硬核的深层挑战。【主播】泓君，硅谷101创始人，播客主理人【嘉宾】齐浩之，亚马逊&前Meta机器人研究科学家，芝加哥大学助理教授陶一伟，TetherIA 创始人兼CEO，前Tesla Optimus高级机器人机械工程师【本期口播由腾讯广告算法大赛赞助播出】我们播客7月份做过腾讯广告算法大赛的招募，这场比赛在11月27日刚收尾，吸引了全球8400名技术人才、2800多支队伍参加。在这次比赛中，年轻人在用各种新方法解决多模态痛点：比如冠军团队用行为条件化建模，让算法更能“感觉”用户需求；有人去验证scaling law在生成式广告推荐模型里是否适用；也有人在数据安全前提下把性能继续往上推。可以说这个比赛是把全球顶尖技术人才聚集到一起，也反过来在推动广告算法的进步与系统性能，在AI时代，这类比赛可以让自己的能力被看见、也是让企业找到顶尖人才的最佳场景。【你将听到】Demo背后的虚与实02:37 评估灵巧手能力的关键：精细运动、泛化能力与可靠性05:58 “开可乐”Demo背后：演示效果与实际能力的差距08:23 硬件厂商追求单项突破，算法团队更重泛化能力15:32 灵巧手面临的瓶颈和独有的技术挑战是什么？三大技术路线19:26 连杆驱动：常见6自由度，也有高自由度方案（ILDA）21:26 直驱方案：关节与电机一一对应，灵活度高（Sharpa）24:59 绳驱方案：双向拉绳（Shadow Hand、ORCA）与单向拉绳（Tesla）29:57 仿真研究为何更偏爱直驱方案？33:13 天价灵巧手：不为盈利，只为筛选顶尖客户36:21 Evan亲述：在特斯拉研发Optimus灵巧手的经历40:33 从解剖学到外科观摩：马斯克坚持的仿生路线启发了“电机前臂迁移”42:52 绳驱vs直驱：装配难度与量产前景对比算法、数据、触觉44:32 揭秘Meta机器人项目48:25 受GPT与特斯拉FSD启发，机器人研究重心已转变50:08 灵巧手数据采集为何难上加难？52:01 机器人顶尖团队盘点：学术派与产品派53:33 触觉如何提升灵巧手的操作能力？58:11 灵巧手数据金字塔：遥操、仿真、视频01:01:27 Genie3视频模型能用于训练机器人吗？01:03:17 在伯克利做机器人研究是种什么体验？01:07:09 灵巧手的“GPT时刻”还有多远？【延伸阅读和相关术语】《机器人的“最后一公里”：深聊灵巧手的“不可能三角”与六大技术门派》本期播客中提到的公司：1XILDAShadow HandORCA HandSharpaFigure AI Tesla OptimusPhysical Intelligence（PI）Sunday RoboticsGeneralistCovariantTetherIA 源升智能【监制】泓君【后期】AMEI【运营】朱婕【BGM】The Light from Within - Howard Harper-BarnesFloating in Space - Eva HummingbirdAll Parts Equal - AiraeThe Secret Spring - Helmut Schenker

最近，人形机器人仍然在“泡沫”与“前夜”的争论中。硅谷人形机器人初创公司1X，近期发布的 Neo演示视频，在社交媒体上引发热议，但随即而来的，是外界对其依赖远程操控（Teleoperation）而非自主能力的质疑。这让人不禁联想到2023年那些声称拥有AI能力、实则依赖人工后台处理的初创公司。与此同时，高盛的一份最新调研报告，揭示了中国机器人供应链的“现实温差”：尽管资本市场情绪高涨，企业产能规划激进——普遍在年产10万至100万台之间——但实际的大规模订单尚未落地。高盛甚至预测，到2035年，全球人形机器人总出货量或仅为138万台。尽管面临质疑与产能过剩的风险，具身智能（Embodied AI）赛道在过去两三年间仍吸引了巨额资本注入，并展现出与 AI 技术同步演进的强劲势头。本期节目，我们邀请到两位深耕中美市场的资深投资人，透过资本的迷雾，审视具身智能赛道的真实格局。当下的繁荣究竟是泡沫的预演，还是技术爆发的前夜？中美企业在战略布局与核心优势上呈现何种差异？在商业化落地的竞赛中，哪些场景有望率先突围？【主播】刘一鸣，硅谷101特约研究员【嘉宾】Jonathan邱谆，华映资本海外合伙人。1998 年来到硅谷，长期关注中美两地科技投资，曾任斯坦福大学工程和商学院客座讲师，坚定的“具身智能派”。Christine Qing，Shanda Group合伙人/投资副总裁。曾多年在软银负责机器人在美国市场的商业化落地，也曾在小马智行负责海外市场，目前主要在硅谷关注 AI 和机器人赛道。【你将听到】02:19 当下是GPT-3爆发前夜，还是泡沫破裂前夕？07:51 中美机器人战事：战略与打法的异同10:14 在深圳，机器人甚至可以一天迭代三次11:26 投资逻辑大辩论：投“具身智能”还是“先进制造”？13:58 国内机器人商业化的优势：场景和数据的开放性21:41 先投“上半身”（大脑/灵巧手）还是“下半身”（运动控制）？31:52 技术突破决定投资方向，追逐热点不如多看论文34:13 Rodney Brooks的预言：没有触觉数据，机器人学不会灵巧性？42:43 对1X家庭机器人的争议：远程操控（Teleoperation）是造假还是“特洛伊木马”？44:45 真实的商业化落地：谁在买单？58:11 硬件产业链：会像智能手机一样模块化吗？01:02:57 大胆预测：未来5年的机器人世界【延伸阅读】相关论文如有需要请微信联系：liuyiming0010SemiAnalysis：Robotics Levels of AutonomyMorgan Stanley：China Industrials Asia Pacific Humanoids How Far Apart Are Reality and IdealGoldman Sachs：China Humanoid Robot- Supply chain field trip takeawaysBernstein：Asia Emerging Robotics Embrace the Humanoid EraRodney Brooks：Why Today’s Humanoids Won’t Learn DexterityWSJ：The ‘Hands Problem’ Holding Back the Humanoid Revolution本期播客中提到的公司：1XFigure AI 特斯拉OptimusPhysical Intelligence（PI）Skild AIAgility Robotics宇树科技智元机器人优必选（UBTech）【监制】泓君【后期】AMEI【运营】朱婕【BGM】Hidden Agendafauna - bomull

之前我们讲美国数据中心基建时，嘉宾很多观点和数据都在播客发出来之后一一被市场验证，比如微软CEO萨提亚·纳德拉称，AI缺的不是GPU是电力。那期节目中我们梳理了AI巨头们各自找电的路径，最早转型AI的矿工CoreWeave，不仅崛起为云算力租赁的龙头，更将一种高杠杆、高风险的金融玩法带入这个赛道。本期节目我们将关注AI基建的四种常规路径与两种非常规路径，以及一股潜伏已久的关键力量——加密矿工。另外，我们也会从资本市场的角度，聊聊AI基建的钱从哪儿来，是否正在酝酿一场席卷整个行业的投资泡沫？【主播】泓君，硅谷101创始人，播客主理人【嘉宾】郑迪，前沿科技投资人（知识星球：22136749）【本期口播广告由华夏基金赞助播出】如果你想从市场角度更结构化地了解中国科技企业的整体表现，也有一些工具可以作为参考。例如纳斯达克上市的一只 ETF——CNQQ，全称是中国科技创新 ETF，它的成份股覆盖阿里巴巴、腾讯、宁德时代、美团网易等主流中国市场的公司。它更像是一个帮助我们“看趋势”的观察窗口，用来理解中国科技公司在全球市场中的动态。当然，它只是信息渠道，不构成任何投资建议。【你将听到】能源危机下的电力绿洲03:30 摩根士丹利估算，比特币矿工转产可在未来的两年释放15Gw05:34 另外三条解决AI能源问题的常规路径（核能，燃气，储能）10:31 两条有难度的“非常规”路径（训练外迁，柴油）12:45 市场疑问：“挖矿电”能变成稳定可靠的“AIDC电”吗？15:00 未来两年能否攻克B端，成为AI大基建能否持续的关键17:09 1Gw数据中心500亿美元成本拆解19:49 当前估值低于建造成本，矿工转型缺乏动力复刻地产融资游戏23:20 矿工转AI的两种模式：“卖电/租场地”和“买GPU卖算力”25:24 IREN：举债买卡的冒险家，困于“重资产”估值陷阱30:00 生态为王：英伟达的“总包”霸权与AMD的“付费入场”31:55 未来收益证券化+滚动开发，AI基建越来越像房地产26:20 GPU证券化：底层资产是“AI金矿”还是“科技次贷”？37:29 诺贝尔经济理论也出错？亲历者复盘当年的金融理论失误40:43 AI产业链已经形成了“铁锁连环”的金融风险43:13 大厂策略：在高评级市场发债+打造“大而不能倒”格局+与国家战略捆绑44:36 AI大基建的“终极买单者”——全球债券市场浪潮中的转型博弈48:57 行为金融学的囚徒困境：不惜代价搏一张AI船票53:03 OpenAI的黄金上市时机：2026年上半年57:00 加密矿场转AI，缺电及算力闲置仍是最大风险62:50 比特小鹿：处于地缘政治的“灰色地带”69:45 挖矿转AI成功的公司，都不是挖矿赛道的“优等生”70:56 两种矿工：囤算力的（如Mara）vs 囤电力的（Iris）75:09 矿工转型的最优解：挖矿保现金流，闲置电力滚动开发AIDC77:15 比特币价格与AIDC转型，并非简单的线性关系【节目中提到的相关公司和术语】播客中提到的加密矿工：Applied DigitalCore ScientificCleanSparkRiot PlatformsCipher MiningGalaxy DigitalIREN比特小鹿/BitdeerHut 8Marathon Digital（MARA）Crusoe EnergyWulf其他公司：CoreWeaveNebiusOkloGE Vernova (GEV)Blue EnergyAnthropic Blue Owl Capital金融术语：ATM（At-the-Market Offering ，按市价发行/增发）ABS（Asset Backed Securitization，资产支持证券）CDO（Collateralized Debt Obligation，担保债务凭证）REIT（Real Estate Investment，房地产投资信托）【风险声明】本期节目不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。 本期节目参与者也均不持有节目中提到的股票。【监制】泓君【后期】AMEI【运营】朱婕【BGM】Interruption - Craft CaseAll Parts Equal - AiraeAnticipating a New Day - Stationary Sign【在这里找到我们】公众号：硅谷101收听渠道：Apple Podcast｜Spotify｜小宇宙｜喜马拉雅｜蜻蜓FM｜荔枝FM｜网易云音乐｜QQ音乐其他平台：YouTube｜Bilibili 搜索「硅谷101播客」联系我们：[email protected]