起朱楼宴宾客

2025年度猜想的关键词：殊途同归大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。又到了一年一度的猜想环节，和犬生活上比较轻松愉快的商业和兴趣向猜测不同（指路：《关于2025年的六个预测（犬生活X油条配咖啡版）》，在起朱楼这边，是我看了很多的研究报告和机构预测后，自己对于接下来一年的一些不成熟的想法。另外，公众号文章的版本会和播客节目有些不同，因为这是一篇先有文章后有节目的内容，所以如果节目更像是写文章时的一些想法的汇总，对文章版本感兴趣的可以去这里看：《关于2025年的四个猜想和十二张图》简易时间轴：00:15 为什么要做年度猜想？今年又多了一个理由02:00 猜想做到第六年，我的一个小小心得：永远不要将上一年的情况线性外推到下一年05:28 如果用一个词总结我写完这篇文章的感想，那就是殊途同归06:28 猜想一：化债或许就是解决中国这一轮“完美风暴”的那个扣，但问题是，力度够不够07:17 关于完美风暴的词条解释08:59 几件单独拿出来都很有道理、甚至可以拍手叫好的事情，为什么会组合成了“死亡链条”?14:53 从财新专栏文章《关注存量型财政开支的重要影响》看为什么地方政府是那根“最后的稻草”24:00 当然发现扣和解决扣是两码事26:15 猜想二：特朗普政府会更加刀刃向内，以国内事务为主，中美关系反而可能迎来一个短期转机。26:48 特朗普的第二个任期会和第一个任期截然不同，无论是从执政思路上还是从执行效率上30:59 他在2025年最可能的新官上任三把火是排干沼泽（Drain The Swamp），因为这对他来说是一石三鸟的事情35:20 为什么特朗普和马斯克不会分道扬镳？以及为什么马斯克的政府效率部可能会取得意想不到的效果？38:36 特朗普对外会做什么？如果能和中国达成一个贸易协定，那将是明年“最温暖的意外”41:22 延伸猜想：美国的长期通胀预期在可以预见的未来会抬升44:15 猜想三：中国企业的内卷短期到了一个临界点，无论内部舆论还是外部压力，都在要求改变。45:44 新三样从敲锣打鼓庆出口，到组织行业研讨会防内卷，之间只过了一年的时间47:12 很多行业呈现出“无利润繁荣”可能的三个原因50:14 之所以判断明年可能会是一个临界点，主要是卷的影响已经扩散到了国际关系领域55:38 猜想四：中国的企业主动或者被动的，都会在与海外不同的技术路线和“以我为主”的道路上越走越远。56:09 半导体行业卷出了全球前十大设备厂商，也“被迫”走上了一条自主可控的技术路线60:17 汽车零部件行业则是主动地实现了跨越式发展，掌握了先进的技术路线62:53 一个希望是“杞人忧天”的担忧64:54 基辛格在百岁时的采访谈话就映证了中美两个大国殊途同归的近期目标，也指明了我们应该努力的方向欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《关于2025年的六个预测（犬生活X油条配咖啡版）》新鲜出炉~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon进击的巨人 最终季后篇ED「路上小心」ヒグチアイ节目后期：大卫翁

《迈出资产配置第一步》系列的最后一期，聊点我对投资这件事情的理解。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。今年每月一更的这个系列终于走到最后一期了，第一次尝试如此长跨度和系统性的输出，还是有点感慨的，不知是否能给大家带来一些帮助，欢迎用赞赏的方式表达，也欢迎在评论区里告诉我。这也是2024年的最后一期节目，感谢大家的陪伴，新年快乐，让我们2025继续一起见证大时代吧。简易时间轴：03:09 世界观是我们把对这个世界的认知投射到我们自己的思想里所得出的一系列观点和结论。04:33 中国人对房地产投资的执念，正是我们这个农耕民族的世界观的投影。06:58 我们自己如何看待这个世界，也直接决定了我们更喜欢什么样的投资品种和投资风格。12:39 顺着自己的世界观做投资，事半功倍，而如果你非要对着干，那一定会事倍功半的。延伸阅读：雪球ID：C4Cire14:52 金融投资这件事情本身到底要不要做，其实也和我们的世界观密不可分。17:52 回顾这个系列每一期的目的和制作历程21:18 最后的书籍推荐：世纪三部曲，特别是《巨人的陨落》和《世界的凛冬》起朱楼宴宾客和财新周刊合作的年末订阅特惠活动还有最后两天！本次活动共有三种产品可供选择，分别是一年期的财新通年卡（原价648元，限时优惠价为498元，平均每个月41.5元），一年期的金融我闻升级版年卡（原价1998元，限时优惠价为1518元，平均每个月126.5元），以及财新的15周年纪念特刊《财新人物志》（原价100元，限时优惠价76元）。此外，购买任意一项产品的朋友，都可以获得我的知识星球的半价加入或续期优惠券，同时可加入财新专属听友群。如有需要的朋友，请加微信号qizhulou220112（注明财新订阅），并发送使用优惠券成功订阅的截图进行领取。1、财新通年卡财新通年卡优惠券领取链接有了财新通年卡后，可以在财新APP、网页和公众号里畅读所有文章，包括财新周刊、过刊以及其它原创深度调查报道。这是财新的旗舰版产品。2、金融我闻升级版年卡金融我闻升级版年卡优惠券领取链接金融我闻升级版年卡除了拥有财新通年卡的所有权限之外，还包括了“金融我闻”系列文章的阅读权限，以及数据通PRO的所有权限。关于“金融我闻”具体有哪些内容，我截了一张图在下面，想了解更多内容的可以在财新APP里搜索“金融我闻”，或者关注“金融我闻”公众号。（官方目前单独订阅“金融我闻”产品的价格是499元）3、财新15周年纪念特刊：《财新人物志》15周年纪念特刊优惠券领取链接15年间，财新专访过中外一系列重要人物。他们或为决策者，或为行动者，或为思想者。抚今视昔，一个时代的厚度与深度，尽在于此。具体为什么要读，可以参考我最新播客节目最后的介绍。以下为优惠券使用的具体须知：1、此次合作内容是产品优惠券，不是兑换码，因此用手机号获取优惠券后需要在财新APP或者网页版进行登陆，然后在我的优惠券里使用并激活订阅/购买。2、请注意，前两款订阅优惠券都是针对“连续包年”产品的，但订阅后可取消。3、每个手机号仅限领取一次优惠券，且使用期限为领取后7天。请务必在7天内使用，否则优惠券过期后将无法再次领取！欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《拖家带口去新西兰旅居，让生活let it be》新鲜出炉~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon节目后期：大卫翁

和工银瑞信基金FOF投资部总经理蒋华安针对个人养老金账户里该投什么的一场“辩论”。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。两年前的这个时候我做过一期节目，叫做《vol.17.我尝试开了个人养老金账户，结论是…》，对个人养老金账户到底该不该开这个问题提出了一些我自己的看法。当时评论区的高赞留言几乎清一色的是质疑的声音，质疑规则会不会变，质疑钱会不会不见了，质疑收益跑不赢通胀。两年过去了，个人养老金制度也正式实施了，可是针对它的质疑一直没有消失过。毕竟过去两年这个账户能投的公募基金都是养老FOF基金，而其中的大部分表现却乏善可陈，甚至有些还是负收益。当然这和资本市场的周期有关，但依然会让投资者的心拔凉拔凉的——我想用它来节税，它却想要我的本金。不过这次正式实施的个人养老金制度里把大量的指数基金纳入了可投资范围，让很多朋友看到了一些希望。如果从欧美日的实践来看养老第三支柱确实是必不可少的，那么是不是往这个账户里配指数基金才是更合适的选择？这期节目是工银瑞信基金的特约呈现节目，工银瑞信FOF投资部总经理蒋华安，和我进行了一场针对到底该往这个账户里配指数基金还是配FOF基金的辩论。相信大家听完之后，就能对到底该在里面买指数基金还是FOF基金有一些自己的想法了。另外，这期节目的很多内容不仅适用于个人养老金账户，也适用于我们用于养老准备的任何理财账户。不要觉得这是很遥远的事情，厚雪长坡这个理念，最最适合的就是用于养老的准备了。简易时间轴：前置问题：个人养老金账户到底该不该开？02:01 两年前录的那期节目里说的个人养老金账户的好处，节税实现了，收益可真不怎么地。03:54 养老金投资最核心的一点就是复利效应和定投法则。06:37 个人养老金账户到底是一个什么性质的账户？税收优惠、长期强制、适合定投。08:20 探索推广默认模式是这次的新提法，它也是未来个人养老金账户做大做强的潜在利器。第一个问题：个人养老金账户里到底该买指数基金还是FOF基金？12:21 指数派的第一个论点：在海外，指数基金势不可挡，尤其是在养老账户里。而在国内，指数基金也已经超越主动管理基金成为主流的投资选择。FOF派的反驳：海外指数盛行是因为有Beta，有整体性的行情，且效率高，所以更适合指数基金。20:39 指数派的第二个论点：指数基金的费率更低，更符合厚雪长坡的要求。FOF派的反驳：费率低对于FOF也是好事，因为FOF底层资产也可以是指数基金。另外海外如果投指数基金的话，往往还要交一份投顾费才能获得一个更好的投资组合。两者相加未必比FOF费率更低。24:51 指数派的第三个论点：指数基金的底层逻辑更容易理解，所以更拿得住。FOF派的反驳：表现好的行业和风格指数往往带有后视镜效应，因此买指数其实更容易追涨杀跌。29:59 FOF派的论点：在养老金账户里选择产品，核心要选匹配你自己的产品，其次要注意被动指数本身是否有长期向上的趋势。从这两点来看，能做到多资产和分散化的FOF其实更适合大部分人的养老金配置。第二个问题：在养老金账户买FOF产品里究竟有什么特别的优势吗？33:13 目标日期基金是不是更容易做到匹配不同退休年龄的人的养老需求？37:14 同样一个目标日期的养老FOF基金表现差距这么大，到底要如何选？39:43 养老FOF和普通FOF，在选择主动管理型基金经理的标准上会有什么差别吗？43:31 当看到一个行业或者一个风格有机会的时候，什么时候该选择对应的指数基金？什么时候该选择主动管理型基金？46:19 为什么可以信任FOF基金经理能挑选到更好的主动管理基金，或者能够配好多资产？49:50 养老金账户做多资产配置，和普通的理财账户做多资产配置，应该有什么差别吗？53:06 除了股票和债券之外，养老金账户里还适合放入什么样的资产类别？55:33 普通投资者该信任什么样的机构去做自己的养老金投资？欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《拖家带口去新西兰旅居，让生活let it be》新鲜出炉~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon节目后期：Siri观点仅供参考，具有时效性，不构成投资建议或收益承诺。基金有风险，投资须谨慎，详阅产品法律文件。基金“养老”的名称不代表收益保障或承诺，产品不保本，可能发生亏损。

日本杂谈的最新一期，我对巴菲特为什么投资于五大商社有一个传统认知之外的猜想。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。首先插播一个广告，起朱楼宴宾客和财新周刊合作的年末订阅特惠活动已经上线！本次活动共有三种产品可供选择，分别是一年期的财新通年卡（原价648元，限时优惠价为498元，平均每个月41.5元），一年期的金融我闻升级版年卡（原价1998元，限时优惠价为1518元，平均每个月126.5元），以及财新的15周年纪念特刊《财新人物志》（原价100元，限时优惠价76元）。此外，购买任意一项产品的朋友，都可以获得我的知识星球的半价加入或续期优惠券，同时可加入财新专属听友群。如有需要的朋友，请加微信号qizhulou220112（注明财新订阅），并发送使用优惠券成功订阅的截图进行领取。1、财新通年卡财新通年卡优惠券领取链接有了财新通年卡后，可以在财新APP、网页和公众号里畅读所有文章，包括财新周刊、过刊以及其它原创深度调查报道。这是财新的旗舰版产品。2、金融我闻升级版年卡金融我闻升级版年卡优惠券领取链接金融我闻升级版年卡除了拥有财新通年卡的所有权限之外，还包括了“金融我闻”系列文章的阅读权限，以及数据通PRO的所有权限。关于“金融我闻”具体有哪些内容，我截了一张图在下面，想了解更多内容的可以在财新APP里搜索“金融我闻”，或者关注“金融我闻”公众号。（官方目前单独订阅“金融我闻”产品的价格是499元）3、财新15周年纪念特刊：《财新人物志》15周年纪念特刊优惠券领取链接15年间，财新专访过中外一系列重要人物。他们或为决策者，或为行动者，或为思想者。抚今视昔，一个时代的厚度与深度，尽在于此。具体为什么要读，可以参考我最新播客节目最后的介绍。以下为优惠券使用的具体须知：1、此次合作内容是产品优惠券，不是兑换码，因此用手机号获取优惠券后需要在财新APP或者网页版进行登陆，然后在我的优惠券里使用并激活订阅/购买。2、请注意，前两款订阅优惠券都是针对“连续包年”产品的，但订阅后可取消。3、每个手机号仅限领取一次优惠券，且使用期限为领取后7天。请务必在7天内使用，否则优惠券过期后将无法再次领取！简易时间轴：00:43 巴菲特投资商社是中国人了解商社的起点，但其实在日本，商社一直是耀眼的存在。03:40 1995年，《财富》杂志首次发布“世界500强”榜单，榜单第一名三菱商事，第二名三井物产，第三名伊藤忠商事，第四名住友商事，第六名丸红，第九名日商岩井，都是日本企业。第一部分：商社到底是做什么的？06:21 五大商社的历史简述13:42 伊藤忠和丸红的故事体现了商社文化里最根本的一些东西：利益三分主义和三方よし15:46 如今的综合商社主要有两种业务模式：贸易和事业投资，其中后者占比越来越高19:29 五大商社的第一个共性：多元化23:36 五大商社的第二个共性：全球化25:27 多元化和全球化之上，就是全产业链29:13 五大商社做事业投资的原因之一：垂直整合，提升利润率32:51 五大商社做事业投资的原因之二：应对出海带来的水土不服和保护主义情绪34:04 这两个原因加起来，就形成了著名的打通产、商、融的雁行模式36:55 日本在出海过程中以“商权”思想为代表的长期战略思想，是五大商社可以做到多元化、全球化和投资成功的根本原因41:29 五大商社的情报能力反而是被吹得有点太神了第二部分：商社模式的本质到底是什么？44:47 日本经济奇迹的一个关键因素是 Keiretsu（系列），而商社企业就是 Keiretsu 的重要载体46:52 Horizontal keiretsu（横向系列）：也称“环型企业集团”，以银行为首，采用交叉持股51:45 Vertical keiretsu（垂直系列）：将一个产业链上下游的供应商、制造商和经销商联系起来的“锥形企业集团”54:01 keiretsu成为五大商社成功本质的原因之一：银行提供融资，商社提供信息情报、贸易及海外发展机会，大量中小企业在背后提供生产和制造能力55:16 keiretsu成为五大商社成功本质的原因之二：股东背景多元，借款成本低廉56:16 keiretsu成为五大商社成功本质的原因之二：以集体主义、互利互惠、社会责任为代表的“和”的思想59:45 成也萧何，败也萧何，战后时代商社模式的诸多优势，也为新时代日本没有跟上技术革命埋下了祸根第三部分：商社模式可能即将重返舞台中央65:33 一个暴论：巴菲特投资五大商社看重的可能不光是上游资源品和公司治理改善，还包括中间商模式会在逆全球化周期里重新发光发热本期节目参考资料：《日本商社公司启发：产业链价值重估与一带一路机遇》 中信建投证券 《中企出海之鉴：无孔不入的综合商社》长江商学院【総合商社：業界研究】五大商社（三井物産・三菱商事・伊藤忠商事・丸紅・住友商事）を比較！業績比較・ランキング・平均年収・社風／強みの違い《Keiretsu: Inside the Hidden Japanese Conglomerates 》宫下健一和戴维·拉塞尔合著《日韩企业集团组织结构对比及展望》施卓敏, 欧阳建颖, 王海忠，中山大学管理学院欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《拖家带口去新西兰旅居，让生活let it be》新鲜出炉~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon节目后期：大卫翁