截胡不截财

【前言】
现在是大年初一新春佳节期间，除了展望新年，也很适合回头怀念。
在此我想发一次最特殊的内容来纪念下过去的一年和十年！
我将翻唱一首很喜欢的饶舌歌手蛋堡的经典作品《史诗》，这首歌，像一封写给时光的信。
而我站在四十岁这一年，突然特别懂这种感觉。
这几年，我经历了亲人们的病痛与生死，
经历过事业的起起落落，有过低谷，也有过小小的成就。
身边的人来了又走，有些相聚，有些告别，
曾经以为会一辈子同行的人，慢慢淡出了生活。
人到中年才懂得，真正的成长，不是变得更强，而是变得更通透。
接受无常，接受失去，接受聚散不由人。
每一段经历，都在悄悄把我们，变成更完整的人。
新的一年，我不想说太多漂亮话。
只愿我们都能在岁月里，被温柔对待，
也愿我们，都有勇气，把此刻的自己，
好好交给未来那个更成熟、更坦然的自己。
谢谢你们，一同跟我听完这个故事，新春快乐！
【歌词】
史诗 - 蛋堡 (Soft Lipapa)
词： 杜振熙,伍佰
曲： 杜振熙
.
这首诗 写在春节间的某个凌晨四点
Jeff工作室 你一个人的时间
安静的黑夜该算今天或明天
卷起一根烟 面对又要逼近的期限
如果你忘记 我帮你做个提醒
你这时 正在酝酿一张很吊的专辑
来自最大管的团体
需要的只是时间不是指点
批评什么 我才不管你
疏远了所有人际关系 我没有空
什么都没了那也没关系 我还有梦
当初玩饶舌 只想挣脱束缚和期待
但现在却意外 比过去扛得重
最后一次点火突然懂了所谓烟到尽头
当我无技可施忘掉一切放手一搏
如果这是 我此生写的最后一首饶舌歌
那我该如何记载呢
于是我找了鼓 找了你会中的sample
原曲可能是1999年你最爱的一首
那时你甚至还没饶舌梦
过两年你才开始写歌 写到现在是个饶舌歌手
能帮你把这首歌 做成你最爱的样子
你最爱的beatz and flow
或许十年后还是这样子
听到hiphop会想跟着点头
希望你听到现在 头早就跟着点
想起二十年前为什么会玩饶舌
为什么逃家 又为什么重考呢
想起一路走到这里 你值得为自己骄傲
但未来的路怎么走 我不免感到焦躁
总是缅怀过去 你很少想以后
用饶舌写备忘录我必须自己做
让以后世界发现以前Jeff也玩这种音乐
我可以 you gotta believe me
你应该40了 如果我能改变得了什么
你应该算是发了
你是否还在吃药
是否回到中间值或疯癫到让人耻笑
那你爸妈呢 是否写了人生回忆录
你是否有把他们跟他们的故事都记住
希望能让他们不再因为没钱不快乐
是我这时的愿望 希望你早做到了
还有以前那些玩音乐的朋友
不管在做什么应该各有各的成就
如果还有连络 请帮我问候他们
你在我这样的岁数是跟他们一起混
对了 我很抱歉我们把你身体弄坏
我会开始养生 希望你还能做爱
我正要往你那出发 我会努力到达
把Jeff Z交给你 我希望你也鼓励到他
如果想起什么写些什么还我
给你孩子听 跟他说你是我
如果他喜欢 摸摸他的头说你识货
教他听hip hop 就像你试过!

【总结】
本期播客围绕城市中产阶级的话题展开。首先，梵一如从不同角度探讨了中产阶级的困境和困境。梵一如从房地产市场的发展趋势和人们对其的觉醒意识、教育支出下降趋势、个人失业困境、餐饮行业的各种策略、电商的发展趋势、二手手机的销售情况、人们在追求生活中的性价比和满足家庭需求的过程中，如何通过自我激励和自我管理来实现自我提升、工作替代的现象、被裁员的人的焦虑感、投资领域的投资情况、股市的形势、投资策略、投资市场、中产对全球配置的强烈需求等方面进行了探讨。最后，会议强调了家庭的重要性，尤其是在面对困难时，需要调整心态，以确保家庭的稳定和幸福。
【主播】
Jeff：（“截胡不截财”主播 、小红书、公众号：Jeff大截胡）
【嘉宾】
梵一如（“井户端会议”“东亚观察局”主播）
【时间轴】
05:00 城市中产 “觉醒” 之年
06:40 中国房地产投机性需求 “全灭”？
12:05 “鸡娃” 爸妈们开始追求性价比
16:55 生活消费全面 “消费降级”
20:10 “隆江猪脚饭” 的商业观察
27:50 “中产中年失业” 的恐惧
34:10 投资两极分化，大家不敢 “上车”
40:10 新时代，资产应该如何配置？
43:30 接受 “波动”，接受 “权益类” 收益
47:10 学会主动拥抱 “不确定性”
51:40 两代人的养老与医疗
53:45 怎样是正确的中产 “夫妻观”？
1:03:30 最怕老家来的电话
1:06:10 久病床前，啥都没有了
1:09:35 最近 “阿姨” 行业的那些事儿
1:17:10 释然 + 通透，中产才能真的轻松吗？
1:18:40 很多人开始信命了
【知识星球】
在各位听友们的支持下，本节目的同名知识星球现已开通。听友福利，都可以领取限时3天的知识星球体验卡。我会在星球里分享关于股票、房地产、债券、黄金、公募基金、私募基金、投资方法论、资产配置、财商教育等内容。欢迎大家加入并找到志同道合的一群人，在提高自我认知和能力圈的路上坦诚分享与交流，成就思想和财富双自由的精彩人生！
【听友群】
目前我们的投资交流群已经建立6群，欢迎各位听友加入群聊非常开心热闹。可以添加客服微信：hiroomconsulting入群。
备注：我们是中立交流群，不荐股、不卖课、不推产品，请谢绝广告意图。
【公告】
鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告：1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人
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【制作】
番薯剥壳工作室（Yakimo Studio）

【总结】
本期深入探讨了2026年的存款搬家趋势，重点分析了在低利率时代居民存款的去向和风险偏好的改变，为我们将来的投资提供前瞻性。
【前言】
拒绝藏头露尾！拒绝闪烁其词！本期有请老银行人@Jeff，和盘托出投资真招~
存款到期年年有，存款搬家也常常提，但很少有像今年一样数十万亿存款到期的规模，也第一次把"寻找贵替"的迷茫衬托得无比有画面感。
在点击破亿的热点背后，是一场静默的步步紧逼正悄然重塑着普通人的财富图景：疫情后恐慌性储蓄的集中到期，恰逢利率下行的大潮，银行净息差缩窄如退潮后的沙滩... 几年前流行的"靠300万躺平吃息过一辈子的日子"一去不复返了，存款人只好四处寻觅"贵替"。
但”贵替”何在？拔剑四顾还真就挺茫然：理财、保险、基金、黄金，看似琳琅满目，但在万年R1人的眼中，都是掌控不当便成风险的"危险品"，一招不慎存款搬家就可能变成存款清空。就在我们录制本期节目这周，以为会长期稳涨的黄金白银都迎来历史性暴跌，避险青年已然避无可避。而更深的困境，是Jeff在节目中点破的“不可能三角”：普通人若想不排队还能有好处，几乎痴人说梦。
不过，迁徙之路也未必绝境，或许真正的"贵替"，从来不在选择题的ABCD里，而在观念转变的勇气之中。本期聊天我们就讨论出了一些切实可行的“存款搬家”指南，耐心听完的你一定能调整好心态。不论你原本是把存款当养老本、老婆本，还是把它当作勇闯大A之余的避险缓冲垫，都能某到一条还不错的出路。
【主播】
Jeff（“截胡不截财”主播 、同名知识星球，小红书：Jeff大截胡）
【嘉宾】
露露（和盘托出播客、蚂蚁财富主持人）
黛娅（和盘托出播客、蚂蚁财富主持人）
【时间轴】
01:32 | 老银行人Jeff返场，和大家聊聊为什么存款必然会"搬家"
04:52 | 50万亿银行存款到期，是什么概念？真的都会搬出银行吗？
08:31 | 过去我们顺理成章搬去楼市、搬去牛市，好像都挺成功？
11:25 | 早年大家爱储蓄，其实是享受了时代红利
14:40 | 现在大家没那么爱储蓄了，好像又有点无处可去?（bushi
17:33 | 银行：多送甜头也要保护好我方低风偏储户
24:29 | 对于拦不住的想"搬家"的人，顾风偏还是顾收益，也是个重要问题
29:50 | 利用"久期"思维理财，低风偏也能有不错的持有体验
33:16 | 低风偏的避险青年有哪些"贵替"可选？
37:02 | 避险青年勇闯商业航天板块实录：最近两周又被亏到😂
38:37 | 在行业宽基走势无限接近于个股的时候该怎么避险？
42:21 | 稳健底仓怎么配？Jeff的思路还挺有借鉴意义
44:57 | 事到如今，以银行为代表的红利股，还能当作长期持有的收息股吗？
47:45 | 相比之下，保险反而成了近几年讨巧受益的金融赛道？
51:44 | 其他国家会遇到存款搬家难题吗？他们都怎么应对？
55:41 |【风险提示】投资港股红利不要只盯着分红率
57:26 |【风险提示】黄金血脉可以有，但黄金真不是稳健资产
1:01:30 | 黄金坚定持有者"瞎猫撞死耗子"止盈实录：这回黄金是真疯了😂
1:05:21 |【彩蛋】看宏观信号能理好财吗？
1:10:22 |【彩蛋】年轻人如何优雅地在父母那儿爆金币，并代父母理财？
🤠💬节目最后，也欢迎你在支付宝搜索「和盘托出」，加入和盘托出讨论小组，和我们聊聊~ 本期专属热议话题：关于"存款搬家"，你还有什么想了解的吗？
❗风险提示：
本期内容提及的投资产品不保证本金和收益，请投资者独立进行投资决策。市场有风险，投资须谨慎。 嘉宾及主播在节目中表达的所有观点，均基于其个人的知识储备、经验积累以及独立思考所得，不代表蚂蚁财富平台官方建议或立场，不构成任何投资建议。
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【总结】
本期深入探讨了2026年大类资产配置策略，重点分析了人民币计价的债券、大宗商品、房地产市场，以及A股和港股的未来趋势。
【主播】
Jeff（“截胡不截财”主播 、同名知识星球，小红书：Jeff大截胡）
【嘉宾】
大卫（“投资实战派”主理人，专注于股票投资，构建了一套开源的投研系统，持续跟踪大消费，大科技，大周期等领域；经历多个经济周期和市场环境，对企业生命周期及地缘政治周期有独到理解）
【时间轴】
00:00 2026年大类资产展望：机遇与风险并存
06:07 2025年股市表现与行业趋势分析
13:33 科技与地产行业趋势分析
21:30 A股市场分析：资金充裕、估值合理与局部泡沫并存
30:19 2026年A股投资机会探讨：科技与医疗健康领域
37:06 AI医疗应用与科技公司生态位分析
39:54 大周期与大消费中的投资机会
43:25 红利投资策略与公司选择
47:26 A股结构性机会与泡沫化风险
50:59 AI与非热门板块投资展望及债市分析
54:48 债券市场分析与理财投资策略
59:31 2025年大宗商品市场分析与展望
01:04:48 四代宅市场放缓与小开发商的结构性机会
01:08:07 房地产市场现状与未来趋势分析
01:12:59 房地产市场触底与投资机会分析
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【主播】
Jeff（“截胡不截财”主播 、同名知识星球，小红书：Jeff大截胡）
【嘉宾】
老石 （保险公司投资总监，保险资管俱乐部主理人）;
Cecilia（友邦保险资深业务经理）
【总结】
本期节目围绕保险行业的投资策略展开。节目强调了机构投资者的仓位管理、两融的风险点以及养老问题的重要性。其次，节目探讨了人工智能在诊疗和诊断疾病时的应用，以及金钱储备在应对突发疾病时的重要性。再次，节目讨论了中国人在养老方面的困境，国民富足程度相对不够高，因此，用具体的资金来解决养老问题是一个确定的事实。最后，节目探讨了保险公司的偿付能力充足率评估和投资策略，并探讨了保险公司的资产配置。
【时间轴】
00:00 养老保险与股市投资的交叉思考
本期节目围绕养老和保险话题展开深度探讨，主要以嘉宾的经历为例，阐述了在股市下跌时应加仓，在上涨时应减仓的策略。同时，也探讨了养老问题的严重性，包括家人在重症期间的医疗费用和未来的不确定性，与两位来自保险行业的专业嘉宾共同探讨养老问题的解决方案。
05:03 AI助力诊疗与养老规划的重要性
在医疗诊断中，人工智能技术的应用可以帮助人们更好地理解病情，并在必要时进行抢救。同时，金钱储备也是重要的，因为这可能会导致家庭财务压力。然而，随着科技的进步，养老现金流规划和社保替代率的降低，人们的养老需求也在不断增加。因此，我们需要提前规划，以更好地应对未来的养老需求。
08:29 探讨中国养老问题的解决方案
讨论了中国养老问题的现状和趋势，指出中国人在老龄化进程中的富足程度相对较低，因此，中国人需要通过具体的资金来解决养老问题。同时，也提出了个人养老金储备的形式，即商业养老金，以应对未来的养老需求。此外，养老金的储备不仅会延长，而且会递增，这是一个必要条件，也是为自己储备养老金的必要条件。
12:05 金融资产增配与养老话题的探讨
主要讨论了金融资产的配置和养老话题的深入，强调了稳定现金流的重要性，尤其是在商业保险中。同时，也探讨了保险公司的经营理念和投资策略，指出了外资保险公司在中国的先进经验，并强调了长期现金流的重要性。最后，也提到了自由现金流的概念，即在投资领域中，稳健的底仓策略。
16:51 重视现金流确定性，探讨保险产品选择
主要讨论了现金流确定性和胜率的重要性，并分享了近两年寿险市场的火热情况。同时，强调了保险产品的形态和利益由监管和市场决定，并提出了万能账户型年金作为未来养老年金的主要储备。此外，还介绍了增额型终身寿和分红红利的两种能解决长期养老的产品，并强调了保险的设计和功能，如定额定点给付、定额增长、具备抗通胀能力和附带杠杆等。
22:03 通胀影响下的保险产品选择
90年代，作者曾因通胀高而遭受亏损，但在未来20年，通胀将不再重现，经济活力将逐渐减弱，投资机会减少，利率也将逐渐降低。尽管美国利率在疫情后有所反弹，但整体宏观周期中，利率会逐渐降低，并在低位窄幅震荡。中国的国债利率在未来几年可能会处于震荡中枢，而过去几年的国债下降也可能在25年触底反弹。市场资金行为扰动可能反弹，当前处于低位震荡区间。对于长期可预测的利率环境，终身寿或分红险在未来抗通胀上相对保险公司更为有利。然而，过去的保险选择与通胀状态的错配，导致现在的收益微薄。尽管保险产品的出现与经济周期发展的超快通胀状态错配，但随着利率连续4次大跳水，抗通胀能力可能只是缓解一点点，并不一定完全解决养老问题。大资产配置时代，不可能像以前一样通过储蓄一劳永逸地解决所有问题。
27:48 探讨寿险产品筛选与偿付能力充足率
主要探讨了市场上主流寿险产品的核心指标，如偿付充足率和风险综合评级指标，并强调了选择好公司的重要性。同时，也提到了国家监管对公司的要求，如偿付率低于150%会被标红。最后，文中还探讨了偿付能力充足率的计算，即公司抵抗风险的能力越高，其抵抗风险的能力越强，如资本市场波动、负债端的大额退保等事件。主要讨论了保险公司的偿付充足率问题，指出了资本金注入后，公司的负债端和资本金的增加会导致偿付率的上升，并指出了监管指标的设定。同时，也对保险公司的业务和负债状况进行了分析，指出了监管指标的设定，如不能开新公司、不能开新的分公司、不能卖新的险种等。最后，提出了评估保险公司的评估标准，即以三年为维度，综合评估一家保险公司的偿付充足率，如果其三年的综合偿付充足率稳定，则能判定其为稳健的公司。
34:36 保险公司偿付充足率与资产配置关系
讨论了保险公司的资产配置策略，包括偿付充足率与资产波动率的关系，以及权益类资产的风险因子。同时，也探讨了保险公司在牛市中的投资策略，如高仓位、高抛低吸的策略，以及在股市上涨时的减仓操作。此外，还探讨了保险公司的资产结构调整对资本市场的影响，以及大型保险公司的仓位调整策略。
39:01 选择保险公司的关键因素
主要讨论了保险购买时应遵循的⼏个重要因素，包括：综合偿付能力充⾜率､风险综合评级,以及保险公司的分红实现率。其中，综合偿付能力充⾜率､风险综合评级主要体现保险公司的可靠性，而后者择体现保险公司的资金管理能力。
40:52 分红险账户的70%分红与平滑储备金
主要讨论了保险公司在分红分配上的策略，包括分红的分配方式，如利差分红和全差分红，以及新的会计准则中的有效合同编辑(csm)。同时，也探讨了保险公司在平滑分红的实现率上的策略。此外，还提到了平滑准备金的概念，强调了保险在抑制人性上的操作。同时，也强调了长期分红实现率的重要性，并指出在未来经济周期变化时，应根据实盘经验进行判断。最后，提醒保险代理人在合同或陈述中要注意分红险的利益不确定。
47:40 探讨保险产品在养老资源筛选中的作用
讨论了养老资源分配的问题，强调了养老资源分配的重要性，并提出了保险产品的功能，如医疗救护、护理、关怀等。同时，也探讨了居家养老的现状，包括适老化改造、机构养老资源的筛选和整理等。然而，由于养老资源分配的复杂性，人们对养老资源的筛选和甄选能力有限，因此，保险产品的应用和落地工作显得尤为重要。主要讨论了保司在养老领域的投资策略，包括选择投资机构、提供优质服务、构建康养网络生态圈等。文中指出，保司的服务不仅包括养老地产，还包括老医医疗养老等领域，其服务的精准性和效果取决于服务商的需求。同时，文中也提到了友邦在2021年开始布局中国的居家养老机构，并在2021年开始建立康养网络生态圈，以满足中国老龄化社会的需求。最后，文中还提到了居家养老的需求，包括上门送药上门护理、适老化改造等，这些服务都是为了满足老年人的需求。
54:59 服务覆盖老人需求与老龄化
主要讨论了养老服务的重要性，特别是针对独居老人的服务。文中提到，服务的实施需要考虑老人的身体状况和需求，并强调了在老年时，权益受益人可以享受到相应的管家服务。同时，智相伴服务也是一种解决养老和传承问题的综合解决方案，通过保险金信托的形式，帮助受益人选择靠谱的养老机构，并支付定期的养老费用。此外，权益受益人还可以在入住养老院时，有专人探视，以增强其对养老服务的信任和发言权。
58:32 信托助力财富传承与保障
主要讨论了信托在保险市场的应用，强调了信托的重要性，尤其是在财富传承方面的作用。通过与中信信托和上海信托的合作，保险客户可以通过保费金信托的形式享受到信托公司的细致服务。同时，信托也能解决人性上的问题，如长辈的财富传承问题，以及财产的挥霍和挥霍问题。此外，保险金信托的应用也在一线城市的中产家庭中得到了广泛的认可，尤其是对于那些有能力传承财富的人。
01:03:11 保险行业投资趋势及监管趋势
老石在会议中分享了他对保险投资的观察和观察，指出保险资管行业的投资范围逐渐放开，但随着行业发展，监管措施的把控和宏观利率的下降，保险投资的高收益率成为了一个难题。同时，新的支付新规和资产负债规定也对保险公司的投资端进行了考核，以确保长期稳定的投资收益率。此外，随着利率的下行，保险的负债成本也在下降，但相对于资产端，保险的成本相对较低。主要讨论了保险公司固收产品的收益率下降，导致利差损扩大，同时，负债端刚性成本的影响也在不断增加。监管对固收产品的强制打压，使得利差损持续存在。然而，随着资产端收益率下行，利差损也在不断增加。25年以来，利率下降，监管导向的约定利率下降，负债端收益率也有所提升。此外，地方债的价格也在上涨，这使得保险公司能够更稳定地运营，减轻公司的压力，并为其他公司提供了更多的运营成本。
01:08:31 25年保险行业利率下行，固收资产占比下降
25年资本市场利率下行，导致保险行业放松，但因资产负债匹配和国债投资，利率下行幅度超出预期。24年利率下行近100个bp，引发大量资金行为，如操纵资金和加杠杆买入国债。25年监管下调利率，投资机构投资者下多，宏观调控，利率反弹，保险公司投资端受益。然而，25年固收资产占比70%，投资收益率水平与24年相比差距较大。监管导向下，固收类资产主要承担支付匹配和赚钱职能，权益部分主要承担资本利得。新会计准则实施后，一些公司开始大力买入OCR类股票，带来了红利股的上涨。
01:13:28 投资圈的经营管理人
主要讨论了保险公司投资部的止盈动作，以及第四季度股市回调的原因。其中，保险公司的开门红一季度能完成全年指标的50%以上，这与去年年底权益仓位下降的情况有关。同时，也探讨了资金流入股市的现象，包括机构资金和个人资金的涌入，以及两融账户的开户数突破历史新高的现象。最后，提到了监管对市场降温的意图，并指出两融突破新高意味着阶段性风险点。
01:17:27 保险资金在股市中的稳定作用
主要讨论了保险资金的投资策略，包括固收类、固收类和权益类的投资策略，以及科技股的投资策略。同时，也探讨了保险行业的发展状况，包括保险行业的规模扩大和每年的复合增长率，以及国家鼓励长期资金入市的政策。最后，也提到了中国险资在金融行业的资产规模占比与发达国家的差距。保险行业随着老龄化趋势的上升，未来的长钱资金和慢牛资金将源源不断地涌入，这也是保险行业未来发展的重要因素。尽管中国大陆保险的广度和深度落后于全球平均水平，但保险资金的长期入市和股市稳定作用仍在持续。尽管中国A股市场仍受散户影响，但其波动性和热点行业的暴涨，为保险行业带来了投资机会。在资本市场上，倒金字塔的加减仓方法是一种稳定盈利的好借鉴。
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